近期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)進(jìn)一步深跌，鋼材均價(jià)較去年同期下跌達(dá)600元/噸左右，整體已經(jīng)跌至5年來新低。盡管兩會(huì)之后鋼市有較為明顯的企穩(wěn)反彈跡象，線螺、冷熱軋板材等均有小幅上漲，但分析師指出，經(jīng)濟(jì)疲軟、鋼材需求疲軟，粗鋼產(chǎn)量重回高位等壓力猶存，限制市場(chǎng)反彈幅度，國(guó)內(nèi)鋼市暫時(shí)不具備V型反彈動(dòng)能。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)面偏弱運(yùn)行 鋼材基本面存隱憂

　　今年前兩個(gè)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面延續(xù)弱勢(shì)疲軟走勢(shì)，現(xiàn)基本確定2014年一季度經(jīng)濟(jì)上行壓力較大。筆者整合最新的數(shù)據(jù)顯示，2月制造業(yè)PIM、工業(yè)生產(chǎn)者PPI均小幅回落，制造業(yè)更是觸及50點(diǎn)枯榮線;房地產(chǎn)開發(fā)投資、固定資產(chǎn)投資也均在下降，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速在1~2月份也下跌1.1個(gè)百分點(diǎn);僅有主流城市房?jī)r(jià)維持上漲趨勢(shì)，3月份也即將結(jié)束，預(yù)計(jì)整個(gè)一季度宏觀經(jīng)濟(jì)全面回落的趨勢(shì)基本確定，這是改革深入、結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的短期陣痛，鑒于中央和地方政府均對(duì)GDP增速放緩的容忍度，暫時(shí)不太可能出臺(tái)“保增長(zhǎng)”的政策措施來刺激經(jīng)濟(jì)回暖。

　　因此，在經(jīng)濟(jì)增速回落的大背景下，下游行業(yè)對(duì)鋼材需求的增長(zhǎng)也會(huì)相對(duì)放緩，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的需求基本面依舊偏弱運(yùn)行為主，難以為鋼價(jià)提供快速反彈的動(dòng)能。

　　去庫存啟動(dòng) 鋼市供求矛盾短期難以化解

　　雖然隨著市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季后，我國(guó)的鋼材需求開始啟動(dòng)，但從連續(xù)2周的鋼材庫存下降幅度來看，下游需求釋放仍顯不足，鋼材市場(chǎng)上半年資源去庫存將是長(zhǎng)期過程。同時(shí)上游鋼廠生產(chǎn)放量明顯，為了盡快消化高價(jià)鐵礦石庫存，大中型鋼廠紛紛頂著環(huán)保治理壓力，開足馬力生產(chǎn)，粗鋼日產(chǎn)量已經(jīng)重回208萬噸以上高位，預(yù)計(jì)這種高產(chǎn)量還將持續(xù)，因此后期鋼廠內(nèi)部庫存壓力依然較重。

　　一方面是來自上游鋼廠的產(chǎn)量明顯增加，供應(yīng)壓力快速上升;另一個(gè)方面是下游需求雖然開啟，但是釋放量整體較弱，暫時(shí)不足以對(duì)沖產(chǎn)量增速帶來的供應(yīng)壓力;因此，市場(chǎng)依舊在供強(qiáng)需弱的矛盾中承壓，預(yù)計(jì)鋼材需求大規(guī)模釋放，需要等待此次兩會(huì)確定的各項(xiàng)措施落地實(shí)施，應(yīng)該最早在5月初期左右，屆時(shí)需求釋放有望大范圍擴(kuò)大，因此，短期內(nèi)，港式的額供求矛盾依舊較為尖銳，影響鋼價(jià)的反彈空間。

　　進(jìn)口礦等鋼鐵爐料底部整理 成本支撐偏弱

　　由于受到成材市場(chǎng)持續(xù)下跌、霧霾治理等因素的制約，進(jìn)口鐵礦石等鋼鐵爐料市場(chǎng)也是跌勢(shì)不斷，進(jìn)口礦更是跌至2012年9月份以來的第二低點(diǎn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨鋼價(jià)的成本支撐力度始終偏弱�？梢赃@么說，進(jìn)入3月份以來的鋼價(jià)持續(xù)回落，成本的大跌才是根本癥結(jié)所在，其他利空因素影響多是建立在此基礎(chǔ)上的表象;因此，未來鋼價(jià)能否反彈，反彈的高度能達(dá)到什么水平，除了需求刺激之外，進(jìn)口礦等原料成本能否回升才是真正的關(guān)鍵所在。

　　***礦山產(chǎn)量快速釋放，中國(guó)主要港口鐵礦石庫存創(chuàng)下1.08億噸的新高，庫存壓力長(zhǎng)期處于高位，供應(yīng)過�，F(xiàn)象日益明顯，給國(guó)內(nèi)礦市造成長(zhǎng)期供應(yīng)壓力，加上礦融資攪局，鋼廠因?yàn)橛�利空間縮小繼續(xù)壓制成本，鐵礦石市場(chǎng)還將繼續(xù)在底部尋求方向，短期內(nèi)對(duì)現(xiàn)貨鋼價(jià)的成本支撐略顯不足。

　　總的來看，雖然近期兩會(huì)及新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃的發(fā)布給市場(chǎng)帶來一定的積極因素刺激，而下游需求隨著全國(guó)范圍內(nèi)各項(xiàng)建設(shè)進(jìn)入落地實(shí)施階段，特別是天氣回暖后，下游行業(yè)開工明顯擴(kuò)大，對(duì)鋼材需求的增長(zhǎng)會(huì)持續(xù)好轉(zhuǎn);但是產(chǎn)能過剩壓力猶存、高庫存消化需要一個(gè)較長(zhǎng)的過程，因此，即便鋼價(jià)在基本面好轉(zhuǎn)之后震蕩回升，但各項(xiàng)壓力猶存，加上國(guó)際上動(dòng)蕩不安，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)加快退出量化寬松的步伐也在為國(guó)內(nèi)鋼市聚集風(fēng)險(xiǎn);對(duì)此我們認(rèn)為，后期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)或許會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)筑底反彈，但5月份之前的反彈高度應(yīng)該十分有限，整個(gè)鋼價(jià)水平還將繼續(xù)維持相對(duì)低位。（中國(guó)行業(yè)研究網(wǎng)）