投資要點：

　　行情與估值。本周滬深300指數(shù)收于2406.64點，周漲幅-1.86%。鋼鐵(申萬)指數(shù)收于1707.89點，周漲幅-2.14%，跑輸滬深300指數(shù)0.28個百分點，跑輸中小板指3.29個百分點，跑輸創(chuàng)業(yè)板指8.05個百分點。細分板塊中普鋼(申萬)指數(shù)周漲幅-2.32%，弱于特鋼(申萬)指數(shù)-0.90%的漲幅。本周大盤小幅受挫，鋼鐵板塊受到相關(guān)利好消息，受挫幅度弱于大盤的態(tài)勢。估值方面，本周PE滬深300為8.74倍，鋼鐵為23.55倍，其中普鋼為24.44倍，特鋼為18.66倍；PB鋼鐵為0.77倍，普鋼為0.73倍，特鋼為1.46倍。作為重資產(chǎn)強周期的鋼鐵板塊應(yīng)當重看PB 估值，其顯示鋼鐵股的估值仍處于歷史低點。

　　關(guān)鍵數(shù)據(jù)。本周中鋼協(xié)鋼材綜合價格指數(shù)收于99.24點，周環(huán)比-0.09%；長材收于102.32點，周環(huán)比-0.09%；板材收于97.88點，周環(huán)比-0.07% 。本周螺紋鋼期貨收于3702點，周環(huán)比0.87%。 ?行業(yè)與公司動態(tài)。化解產(chǎn)能過剩工信部出臺第二批鋼鐵合規(guī)名單。11月出口增速超預期反彈貿(mào)易順差創(chuàng)58個月新高。統(tǒng)計局：11月CPI同比上漲3% 連續(xù)3個月超3%。中國粗鋼產(chǎn)量增速大降三大礦山削減開支。寶鋼股份成功發(fā)行5億美元債票面利息3.75%。重慶鋼鐵母企質(zhì)押1.4億持股 久立特材控股股東完成增持計劃。寶鋼股份首次采用***平臺成功發(fā)行5億境外美元債。

　　中山觀點。綜合來看，10月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比減少，出口有所回落，國內(nèi)市場資源供應(yīng)量增速加快。但10月份國內(nèi)投資、工業(yè)增加值等增速出現(xiàn)放緩，國內(nèi)鋼市需求增長不及預期。國內(nèi)鋼市供需基本面難以樂觀，短期國內(nèi)鋼價弱勢盤整的局面也難以改變。"金九銀十"的行情并未達到預期。受益于三中全會，本周鋼鐵板塊本周走勢強于整體大盤。整體板塊估值短期內(nèi)修復缺乏有力的驅(qū)動因素，但是政府對于解決產(chǎn)能問題的決心有利于長期投資價值修復。

　　風險提示。系統(tǒng)風險難以避免，期待宏觀調(diào)控政策深化產(chǎn)業(yè)革新。（中山證券）